21.07.2006 00:00
Новости.
Просмотров всего: 2922; сегодня: 1.

Аптечная сеть «36,6» справедливо оценена рынком

Аптечная сеть «36,6» справедливо оценена рынком

ИК «ФИНАМ» присвоила акциям ОАО «Аптечная сеть «36,6» рекомендацию «Держать», определив их целевую цену на уровне 43,4 доллара за штуку. Аналитики инвестиционной компании отмечают стремительные темпы роста лидера российского аптечного рынка, а также наличие в его составе высокорентабельных производственных активов. Однако, высокий уровень долговой нагрузки «36,6» несколько снижает инвестиционную привлекательность данного эмитента.

Деятельность группы компаний «Аптеки 36,6» сосредоточена на двух основных направлениях – розничном и производственном. Розничное направление представлено сетью аптек «36,6» в Москве и шести федеральных округах. «36,6» - крупнейшая российская сеть как по объему продаж, так и по количеству аптек (582 штуки на конец первого полугодия 2006 года). Производственное подразделение представлено компанией «Верофарм», объединяющей три фармацевтических завода. Кроме того, в структуру группы входят подразделения, занимающиеся оптовой реализацией лекарственных средств и ряд вспомогательных активов. В 2005 году выручка эмитента составила 305,2 млн. долларов, чистая прибыль – 8,3 млн. долларов.

В «ФИНАМе» отмечают, что розничный фармацевтический рынок в России сильно разрознен - в настоящее время на нем работают более 50 тыс. аптек, аптечных пунктов и аптечных киосков. В последние годы в этом сегменте начался процесс консолидации, в основном за счет крупных игроков, которые осуществляют скупку более мелких компаний. Как ожидается, в ближайшие годы российский аптечный рынок продолжит рост, причем наилучшую динамику здесь продемонстрируют сети, в частности, «36,6». Согласно планам компании, к 2009 году она будет включать в себя 1400-1500 аптек, расположенных в крупных городах России. Это позволит сети стать крупнейшим игроком федерального уровня на рынке розничной фармацевтики. Уже до конца текущего года сеть планирует увеличиться до 782 аптек.

Что касается производственного подразделения, то оно может быть продано уже в следующем году. «Стратегия наращивания аптечной сети потребует вложения значительных финансовых средств, так что компании придется или привлекать дополнительные заимствования, увеличивая и без того немалую долговую нагрузку, или продать пакет акций «Верофарма». На наш взгляд, последний вариант более вероятен, т.к. долг «36,6» уже слишком велик - начиная с 2003 года, ее общая задолженность выросла в 2,7 раза», - отмечает аналитик инвестиционной компании «ФИНАМ» Ольга Самарец. Аналитики предполагают, что продажа контрольного пакета акций производственного подразделения на какое-то время может привести к ухудшению финансовых показателей «Аптечной сети «36,6», однако не ожидают значительного негативного эффекта. Дело в том, что развитие компании, снижение затрат и рост продаж высокомаржинальных продуктов (парафармацевтика и private label) должны позволить ей демонстрировать рост показателей рентабельности и без учета результатов работы «Верофарма».

В «ФИНАМе» прогнозируют, что в 2006 году выручка «36,6» достигнет 437 млн. долларов, в следующем году этот показатель составит уже 660 млн. долларов, а к 2014 году приблизится к 1 млрд. долларов.

«Мы ожидаем, что компания сумеет справиться с негативной тенденцией прошлых лет и повысит показатели рентабельности, в том числе за счет более эффективного контроля над операционными расходами. Кроме того, в текущем году «Аптечная сеть «36,6» получит более 70 млн. долларов чистой прибыли за счет размещения 30% акций «Верофарма» в ходе прошедшего весной IPO фармпроизводителя», - считает г-жа Самарец. Несмотря на это, аналитики инвестиционной компании отмечают, что акции ОАО «Аптечная сеть «36,6» уже справедливо оценены рынком. Потенциал роста этих ценных бумаг в настоящий момент незначителен, что обусловило присвоение им рекомендации «Держать».


Ньюсмейкер: Инвестиционный холдинг Финам — 1067 публикаций
Поделиться:

Интересно:

Как законно снизить налоговую нагрузку
28.03.2024 17:56 Консультации
Как законно снизить налоговую нагрузку
Предприниматели имеют право и законную возможность уменьшать налоги. Одна из самых очевидных мер – подбор оптимального налогового режима. Так, многим предпринимателям доступна упрощенная система налогообложения (УСН) с простой и понятной формой отчетности, ставкой до 6 или 15% в зависимости от...
О своих мечтах об отдыхе поделились российские дети
28.03.2024 12:18 Аналитика
О своих мечтах об отдыхе поделились российские дети
В преддверии II Всероссийского конкурса юного художника «Место в России, где я мечтаю побывать», который стартует 1 апреля 2024 года, эксперты Национального туроператора Алеан рассказали, куда хотели поехать дети, исходя из анализа работ прошлого года. Дети в возрасте от 6 до 15 лет поделились...
562 года назад на престол взошёл Иван III
28.03.2024 10:44 Новости
562 года назад на престол взошёл Иван III
В историю он вошел в первую очередь как собиратель русских земель и, по сути, создатель единого государства Российского, созидатель и мудрый дипломат – при Иване III не только расширяются границы, но и создается прообраз системы управления страной – пишутся единые законы, утверждается...
Ранее неизвестные петроглифы описали российские ученые
27.03.2024 18:03 Новости
Ранее неизвестные петроглифы описали российские ученые
Группа ученых из Кемеровского государственного университета во главе с доктором исторических наук Ольгой Советовой описала ранее неизвестные петроглифы, обнаруженные в ходе экспедиций последних трех лет. Среди найденных рисунков неожиданно оказалось и крайне редкое изображение парохода. Основной...
Неизвестный объект археологического наследия найден в Подмосковье
27.03.2024 17:20 Новости
Неизвестный объект археологического наследия найден в Подмосковье
В подмосковном городе Ликино-Дулево Орехово-Зуевского городского поселения археологи провели превентивное обследование территории, прилегающей к скверу Дулевского фарфорового завода. В результате был обнаружен ранее неизвестный исторический слой, который уже признан вновь выявленным объектом...